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第456章 让他自己证明（第1页）

第456章让他自己证明

（今天也有两章～）

“在信息不对称、且交易行为本身具有内生性的条件下，我们为什么能把这种主动行为视为正面信号，而不是逆向选择的一部分？”

教授说完，用钢笔在皋月带来的那几页纸上轻轻点了两下。

学习院大学的某个研究室中，窗户正开着一条缝。

六月午后的热气从外面钻进来，桌角几张没有压住的资料被吹得轻轻地晃动着。教授伸手把上面没有用过的烟灰缸挪过去压住，这才重新看向坐在对面的皋月。

“这是你上次写在页边的问题。”

“正文写了三页，我倒觉得这一句话比那三页都有意思。”

皋月低头看了一眼。

那确实是她写的。

几天前上课讲到信息不对称时，她顺手在旁边加了一行。

原本只是觉得传统的柠檬市场模型（信息不对称导致市场失灵）为了突出逆向选择机制，将交易双方的行为简化得太多了。

现实中的卖方会主动报价、披露信息，也会想办法证明自己手里的东西并不是“柠檬”。

（这段大概的意思是，传统模型假设买家分不清好坏，只能按一个大概的平均水平出价。可现实里，手里真有好东西的人不会就这么接受一个低价，他会想办法告诉买家：我的东西跟那些差的不一样。）

可现在重新看到这句话，皋月脑中先出现的，却是一个满头大汗站在学习院门口的中年男人。

土屋阳一。

主动找上门。

主动要求出售控制权。

主动提出让西园寺查账。

甚至连自己以后还能不能继续担任社长，都可以交给西园寺决定。

实在是过于主动了。

主动到了任何一个真正准备花钱的人，都应该多想一下。

“教授的意思是，只要卖方表现得比别人着急，买方就应该怀疑他手里的东西有问题？”

“如果你是拿自己钱去买，我建议先从怀疑开始。”

教授笑了笑，端起茶杯。

“不过怀疑只是起点。卖方主动出售，确实可能因为他知道一些买方不知道的坏消息，也可能是他比其他人更早意识到了某种变化。两种人在表面上会做出很相似的动作。”

“问题就在这里。”

皋月靠进椅背。

几个月前，她开始准备证券计划的时候，事情其实简单得多。

西园寺缺一个国内证券入口。

S。A。InveStment能够在纽约、伦敦以及离岸市场做证券交易，集团自己的金融会社也已经可以提供融资、收购债权、安排重组，可一旦回到日本国内，企业账户、法人经纪、承销、交易所席位和日常结算，依旧需要经过别人的手。

规模小时，这点麻烦还算不上什么。

可西园寺如今已经发展到这种程度，再把证券交易长期放在其他会社的柜台上，无论是从成本、效率还是信息安全角度来看，都变得越来越不合适。

所以她很早就让人挑了一批中型证券会社。

规模不必太大，营业网点也不必遍布全国。

她真正关心的是证券业务免许、交易所资格、法人部门、清算结算，以及能够迅速接进西园寺体系的人员和设备。

然后只需要等。

等那场证券丑闻把行业信用撕开一道口子。

而现在这一步也已经发生了。

野村的损失补填被翻出来，日兴也跟着出事。